工程机械行业上市公司财务报表分析

—— 以三一重工股份有限公司为例  

摘 要

当下经济环境复杂多变，企业的经济活动能从上市公司财务报表中直接反映，对投资者、债权人、政府部门等利益相关者具有极高的参考价值。但由于信息不对称和报表数据不真实等原因，财务报告的真实性和有效性经常遭到质疑。因此，通过深入研究财务报表分析方法，提高财务报表分析的准确性和可靠性，对保护投资者利益、维护市场秩序具有重要意义。本文以工程机械行业上市公司——三一重工股份有限公司（以下简称“三一重工”）为研究对象，旨在通过对该公司的财务报表进行深入分析，揭示财务状况和经营成果，为投资者提供决策依据。同时，本文还将对财务报表分析中存在的问题进行探讨，并提出了相应的决策建议，为完善财务报表分析体系和提高分析质量提供参考。

关键字：财务报表分析；偿债能力；营运能力；盈利能力；发展能力

一、绪论

（一）研究背景及意义

1. 研究背景

在当今复杂多变的经济环境中，上市公司财务报表作为反映企业经济活动的窗口，对于投资者、债权人、政府部门等利益相关者具有极高的参考价值。然而，由于信息不对称和报表数据不真实等原因，财务报表的真实性和有效性常常受到质疑。对此，通过深入研究财务报表分析方法，提高财务报表分析的准确性和可靠性，对于保护投资者利益、维护市场秩序具有重要意义。

2. 研究意义

本文以工程机械行业上市公司——三一重工股份有限公司（以下简称“三一重工”）为研究对象，旨在通过对该公司的财务报表进行深入分析，揭示其财务状况和经营成果，为投资者提供决策依据。同时，本文还将对财务报表分析中存在的问题进行探讨，并提出相应的对策建议，为完善财务报表分析体系和提高分析质量提供参考。

（二）研究内容及方法

1. 研究内容

本文的研究内容主要包括以下四个方面：第一，对三一重工的财务报表进行整体梳理，了解其基本情况；第二，分别从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力四个方面对三一重工的财务状况进行深入分析；第三，针对三一重工财务报表分析中存在的问题进行剖析；第四，提出相应的对策建议，提高三一重工的财务报表分析质量和效率；第五，通过对三一中共财务报表分析，映射总结工行机械行业的财务报表分析方法和结论，指出分析过程中的不足和对未来的展望。

2. 研究方法

本文采用定性与定量相结合的研究方法，通过提取和整理三一重工的财务报表数据，运用比率分析、趋势分析、比较分析等财务报表分析方法，对财务状况进行综合评价^[1]。同时，结合相关理论和前人研究成果，对三一重工的财务报表分析进行深入的剖析和探讨。

二、财务报表分析相关理论综述

（一）财务分析定义

财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况，经营成果及未来发展趋势的过程^[2]。

财务分析以企业财务报告及其他资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在营运过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要财务信息。

（二）财务分析内容及相关指标

1. 偿债能力

偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力^[3]。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。通过分析公司的流动比率、速动比率以及现金比率等指标，可以了解公司短期偿债能力以及债权人在短期内的资金安全程度^[4]。长期偿债能力则需关注公司的资产负债率、产权比率以及利息保障倍数等指标。

2. 营运能力

营运能力是企业运用各项资产以赚取利润的能力，反映企业对于经济资源管理的效率^[5]，包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率等指标。它们反映了企业资产的利用效率，对于评估企业的运营效率和风险水平具有重要意义。

3. 盈利能力

盈利能力是企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及水平的高低^[6]。盈利能力指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率等。它直接关系到企业的生死存亡和可持续发展，盈利能力分析是评估企业经营成果、发现存在问题以及预测未来发展趋势的重要手段^[7]。

4. 发展能力

发展能力是指企业扩大规模、壮大实力的潜在能力，也称为成长能力^[8]。发展能力是企业持续发展和未来价值的源泉，是企业的生存之本、获利之源。它反映了企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。如果发展能力不达标，说明企业未来可能会破产清算^[9]。一般通过营业收入增长率和净利润增长率来衡量企业的发展力，它们反映企业的成长性和未来发展潜力，对于投资者和债权人评估企业的投资价值和风险水平具有重要意义。

三、三一重工财务状况分析

（一）三一重工概况

三一集团有限公司始创于1989年。三十年来，三一集团秉持“创建一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”的企业宗旨，打造了业内知名的“三一”品牌。三一重工于2003年7月3日上市；2005年6月10日，三一重工成为首家股权分置改革成功并实现全流通的企业，被载入中国资本市场史册。2007年，三一集团实现销售收入135亿元、利润40亿元，成为建国以来湖南省首家销售过百亿的民营企业。2023年实现销售收入约732亿元。三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售，产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等25大类120多个品种。

（二）偿债能力分析

1. 短期偿债能力分析

短期偿债能力通过分析公司的流动比率、速动比率以及现金比率等指标来反映。

表1 三一重工短期偿债能力指标对比表

数据来源：根据公司年报计算得出

图1 三一重工短期偿债能力指标变化图

三一重工的流动比率在2020至2023年稳步增强，从2020年的1.47上升到2023年的1.79，意味着公司每1元的流动负债有1.79元的流动资产作为保障，短期偿债能力得到了提升，流动比率略高于理想的1:1水平。但是过多的流动资产，使企业闲置资产增多，闲置资产得不到合理的运用，占用资金的机会成本增加，影响企业的盈利能力。2020至2023年间速动比率呈现出稳步增强趋势。2020至2023年的速动比率从1.16增加到1.43，稳步增强。速动比率剔除了存货等不易变现的资产，更能反映企业迅速清偿短期债务的能力。2020至2023年间现金比率相对较低，但逐年上升，从0.20提升到0.33，提升幅度不大，但这表明公司在增加现金储备、提高现金比率方面做了一定的努力。

2. 长期偿债能力分析

长期偿债能力通过分析公司的资产负债率、产权比率、权益乘数以及利息保障倍数等指标来反映。

表2 三一重工长期偿债能力指标对比表

数据来源：根据公司年报计算得出。

图2 三一重工长期偿债能力指标变化图

从表2和图2可以看出，三一重工的资产负债率在2020至2023年间一直保持在50%左右，说明公司有一定的财务杠杆，同时也保持了一定的稳健性。资产负债率在2022年有所上升，但在2023年又有所下降。 产权比率在2020至2021年较为稳定，但2022年显著增加，达到2.41，2023年产权比率有所下降。权益乘数在2020年和2021年同样较为稳定，与产权比率保持同样的变化趋势。利息保障倍数波动较大，2022年和2023年的数值较低，分别为8.73和6.25，企业支付利息的能力在不断降低。

（三）营运能力分析

营运能力通过分析公司的应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率以及总资产周转率等指标来反映。

表3 三一重工营运能力指标对比表

比率/年份	2020年	2021年	2022年	2023年
应收账款周转率	4.59	5.16	3.58	2.98
存货周转率	4.17	4.18	3.18	2.68
流动资产周转率	1.21	1.17	0.80	0.72
总资产周转率	0.88	0.80	0.54	0.47

数据来源：根据公司年报计算得出

图3 三一重工营运能力指标变化图

分析表3营运能力指标发现2020至2023年三一重工应收账款周转率逐年下降，从4.59降至2.98。存货周转率和流动资产周转率也出现下降趋势，存货周转率从2020年的4.17降至2023年的2.68，流动资产周转率从2020年的1.21降至2023年的0.72，说明资产的使用效率正在降低，资产创造收入的能力在减弱。总资产周转率反映了企业整体资产的运营效率。2020至2023年总资产周转率同样逐年下降，从2020年的0.88降至2023年的0.47。总资产周转率的下降对公司的整体运营效率和盈利能力产生负面影响。总的来说三一重工在2020年至2023年间，营运能力方面表现出各项指标逐年下降的态势。

（四）盈利能力分析

表4 三一重工盈利能力指标对比表

比率/年份	2020年	2021年	2022年	2023年
营业净利率(%)	15.97	11.62	5.50	6.29
总资产净利率(%)	12.56	8.90	2.77	3.05
权益净利率(%)	27.26	18.93	6.67	6.66

数据来源：根据公司年报计算得出

图4 三一重工盈利能力指标变化图

盈利能力通过分析公司的营业净利率、总资产净利率、以及权益净利率等指标来反映。根据表4，通过研究三一重工2020至2023年营业净利率、总资产净利率和权益净利率等盈利能力指标，发现三一重工的营业净利率逐年下降，从2020年最高值15.97%降至2022年低谷5.50%，这些下降年度表明营业净利润相对于营业收入的比例逐年减少。2020至2023年总资产净利率和营业净利率保持一样的变化趋势，从2020年的12.56%降至2023年的3.05%，总资产净利率下降，提示公司运用总资产产生净利润的能力在削弱。2020至2023年三一重工的权益净利率逐年下降，从2020年的27.26%降至2023年的6.66%，下降幅度波动较大，下降的权益净利率会损害股东的利益，并对公司的长期发展产生负面影响。

要想全面评估三一重工的盈利能力在行业中的竞争地位，需要和同行业的其他公司进行对比分析。根据表5，和规模以上工业企业的营业净利率进行比较，公开数据显示，在2020至2022年期间，规模以上工业企业的营业净利率率分别为6.08%、6.81%和6.09%。三一重工在同一时期营业净利率保持了与行业平均水平一致的增长趋势，甚至在部分年份中还实现了超越。整体来看，三一重工在盈利能力方面表现良好，在行业竞争中的处在领先地位。

表5 规模以上工业企业营业净利率统计表

年份	规模以上工业企业营业净利率 (%)
2020年	6.08
2021年	6.81
2022年	6.09

数据来源：国家统计局

（五）发展能力分析

发展能力通过分析公司的营业收入增长率、净利润增长率、以及总资产增长率等指标来反映。

表6 三一重工发展能力指标对比表

数据来源：根据公司年报计算得出

图5 三一重工发展能力指标变化图

2020～2023 年，受新冠肺炎疫情影响，三一重工发展能力指标均有大幅波动。从表6可以看出，营业收入增长率在2020年取得了高达31.29%的强劲增长，三一重工在2020年具有出色的市场表现和业务发展能力。但随后两年的营业收入增长率放缓，在2022年出现24.59%的负增长。尽管2023年负增长有所改善，但仍然持续8.49%的降幅，可见三一重工在保持营业收入增长方面面临了一定的挑战。

与营业收入增长率一样，净利润增长率变化也较大。2020年，公司实现了36.49%的净利润增长，但2021年却出现了22.29%的负增长。2022年净利润降幅进一步扩大至64.26%，2023年净利润有所回升，增长率仅为4.58%，说明公司仍在努力恢复盈利状态。在2020年和2021年总资产增长率保持了较高的增长速度，但随后两年增速逐渐放缓。2023年，总资产增长率首次出现负值，达到-4.76%。

四、三一重工财务报表分析中存在的问题及对策

（一）三一重工财务报表分析中存在的问题

1. 短期偿债能力相对平稳，长期偿债能力较差

通过上面分析可以看出三一重工近四年的短期偿债能力指标，短期偿债情况呈现出稳定上升的态势。流动比率、速动比率和现金比率在逐年上升，公司短期偿债能力增强。流动比率的增加说明流动资产与流动负债之间的关系得到了改善，公司的短期债务偿付能力有所增强。速动比率的上升则进一步证实了公司在剔除存货后，其流动资产对流动负债的覆盖能力在增强。而现金比率的增长则是公司现金及现金等价物对流动负债的保障能力提高的直接体现。但是长期偿债能力指标，资产负债率在2020年至2023年间略有波动，总体保持稳定，负债与资产之间的比例维持在一个合理的水平。通过分析产权比率和权益乘数的变化可以得出，长期偿债能力在2022年出现了一定程度的下滑，可能与当年较高的负债水平有关。此外，利息保障倍数也出现了显著下降，尤其是在2022年和2023年，说明公司支付债务利息的能力在减弱，主要是由于盈利能力的下降或债务成本的上升所导致的。

2. 营运能力逐年降低，资产周转放缓

在营运能力方面，三一重工近四年来逐年下降。从数据上看应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率都是逐年下降。公司在资产管理和运营效率方面的挑战。应收账款周转率的下降说明应收账款的回收速度变慢，可能导致资金流动性减弱。存货周转率的下降则说明公司存货管理存在问题，可能导致库存积压和资金占用。流动资产周转率的降低显示公司流动资产的使用效率降低，而总资产周转率的下降则表明公司整体资产配置的效率和产出比在减少。

3. 盈利水平2021年后大转折，获利能力降低

研究近四年三一重工利润表数据，发现三一重工营业收入、净利润、营业净利率、总资产净利率和权益净利率都出现明显下滑趋势。盈利能力在逐年减弱，资产使用效率和股东权益的投资回报率在降低。研究表明，三一重工需要重视运营效率和成本结构，而且采取措施改善市场竞争力。另外，三一重工应优化资产管理和配置，提高盈利能力和对股东的投资回报率。

4. 发展能力方面，困境中求生存

通过对利润表数据的分析可以看出，三一重工的发展能力波动明显。在2020至2021年间，营业收入、净利润和总资产都保持了正向增长，展示出良好的发展势头。但是进入2022年后，公司的营业收入和净利润出现大幅下滑，尤其净利润增长率甚至出现了负增长。虽然如此，2023年，营业收入仍然有所下滑，但净利润增长率已经由负转正，说明公司正在逐步走出低谷，恢复增长态势。与此同时，总资产增长率虽然为负，但降幅相对较小，说明公司的资产规模仍然保持相对稳定。

（二）对策建议

1. 强化风险防控，保持偿债能力平稳

三一重工的偿债能力整体表现平稳，这反映了企业良好的财务健康状况。然而，在市场环境和经济形势不断变化的背景下，任何企业都可能面临各种风险挑战。因此，三一重工需要继续强化风险防控意识，建立健全风险管理体系。一方面，要加强对市场风险的监控和预测，及时调整经营策略和资金结构，确保企业具备足够的偿债能力^[10]。另一方面，通过优化债务结构、合理安排债务期限、降低债务成本等方式，进一步提升企业的偿债能力和信用评级，为企业的可持续发展提供坚实的财务保障^[11]。

2. 提升资产运营效率，加快资金周转速度

三一重工在营运能力方面逐年降低，资产周转速度放缓，这可能会影响企业的运营效率和盈利能力。为了提高资产运营效率，三一重工需要进一步优化资产结构，加强资产管理。首先，要对各类资产进行全面清查和评估，找出闲置和低效资产，通过处置、转让或再投资等方式，提高资产使用效率。其次，加强库存管理，合理控制库存规模，降低库存成本，提高库存周转率。此外，还可以通过优化供应链管理、加强应收账款管理等方式，提高资金回收速度和使用效率，为企业的可持续发展提供稳定的现金流支持^[12]。

3. 创新盈利模式，提升盈利能力

三一重工在2021年后盈利能力出现大转折，获利能力降低，这要求企业积极寻求新的盈利模式，以应对市场竞争和行业变化。在创新盈利模式方面，三一重工可以从多个方面入手。首先，加大研发投入，推动技术创新和产品升级，提高产品质量和性能，满足市场需求，增强市场竞争力。其次，拓展新的业务领域和市场渠道，通过多元化经营降低单一业务的风险，提高整体盈利能力。此外，还可以通过优化成本控制、提高生产效率等方式，降低运营成本，提高盈利水平^[13]。

4. 加强战略规划和市场研究，寻求发展新机遇

三一重工在发展能力方面面临着一定的挑战，需要在困境中求生存。为了寻求新的发展机遇，企业需要加强战略规划和市场研究^[14]。首先，要明确企业的发展战略和目标，制定符合自身实际的发展计划。其次，密切关注市场动态和行业趋势，及时捕捉市场机遇，调整经营策略和产品结构。此外，还可以通过加强国际合作、拓展海外市场等方式，扩大企业的市场份额和影响力，为企业的可持续发展注入新的动力^[15]。

展望未来，相信三一重工凭借其强大的研发实力、市场地位和管理团队，能够克服挑战、抓住机遇，实现更加稳健和可持续的发展。

五、结论、不足及展望

综上所述，随着我国宏观经济进入新常态，市场经济体制不断完善，企业要以市场为主导，企业受经济环境和行业景气程度影响较大，所以要更好地把握经营发展现状，强化财务报告分析，为企业决策发展、战略布局提供可靠依据。论文以工程机械行业代表企业三一重工为例探讨了企业财务报告分析，涉及到偿债能力、盈利能力、营运能力及发展能力，揭示数据背后的问题，使决策者清晰明了企业的财务状况，努力实现企业发展目标。总体来说，三一重工在今后的经营中，不断改革创新，提高盈利能力，以后发展会越来越好。展望未来，相信三一重工凭借其强大的研发实力、市场地位和管理团队，能够克服挑战、抓住机遇，实现更加稳健和可持续的发展。但是由于搜索条件的限制，本文的分析还不够彻底，本文所有计算和分析使用的数据主要来自于企业发布的年度报告，它或许受制于财务报表中信息披露不完全的干扰^[16]。希望今后可以收集到多个渠道的分析数据，扩大对财务报告的分析，对该项研究进行完善总结，使公司财务报表分析更加具有参考性与借鉴性。

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